在一个月内的第二次下调中，高盛的策略师下调了其好意思国 GDP 增长预测暗网人兽，同期上调了通胀预期和经济衰败概率（面前为 35%），并再次下调了标普500指数地点价。

在周日发布的论述中，高盛首席经济学家 Jan Hatzius指出，由于衰败风险上升以及关税对物价和休闲率的鼓励作用将遏止经济增长。与此同期，高盛首席股票策略师 David Kostin 也调动了其对标普指数的预测。他在三周前刚刚下调预期，如今将年终地点进一步从 3 月初的 6200 和一个月前的 6500 下调至 5700，相较于上周五收清点位仅有 2% 的上腾飞间。

以下是该论述的部分要点纲领，咱们不接头花杰出 5 分钟来分析，因为 高盛的盘考团队（请不要与 FICC 或 S&T 的交游部门欺侮）再次讲明它的预测如同风向袋一般易变。昨年 11 月（选举之后）还推出了厚厚几百页的全年 2025 预测论述，如今连当个镇纸皆不对适了。

先来看最新的经济预测调遣：

高盛面前预期：2025 年好意思国平均关税率将上升 15%——这正本是之前的“风险情状”，比其此前设定的 10% 基线还越过 5%。

简直通盘这个词预测调遣皆源于对“平等关税”更激进的假定。

图表1：4月2日可能发生什么

Hatzius 展望 Trump 将在 4 月 2 日告示对通盘好意思国营业伙伴实施平均为 15% 的平等关税暗网人兽，尽管他也以为本体实施中对居品与国度的摒除项将使最终平均增幅缩减至约 9%。

图表2：GS展望好意思国平均关税率将莳植15%，丁香五月天反馈更果断的平等关税计谋

高盛以为更高的关税将推高滥用者物价，因此该即将 2025 年底中枢 PCE 通胀预期上调 0.5%，至同比 3.5%。

图表3：中枢PCE通胀同比将升至3.5%

在关税新闻和 Q1 GDP 追踪见解下降至仅 0.2% 的配景下，高盛也将 2025 年GDP增长预测下调0.5个百分点至1.0%（按Q4/Q4接头），按全年平均口径则下调至 1.5%（下降0.4%）。由于经济增速下调，该行还将 2025 年底的休闲率预测上调 0.3%，至 4.5%。

终末，高盛将正本展望在 2026 年进行的惟逐一次降息提前至 2025 年，并展望将在 7月、9月和11月辞别降息一次，这将使末端利率预期保握在 3.5%-3.75% 区间不变。

回首：高盛现时的不雅点是，滞涨性衰败的风险正在上升……对 Trump 来说可能是个好音书，因为 高盛的盘考部门（与果真的交游员所在的 FICC/S&T 桌面不同）时常老是错的。

接下来是来自 高盛巨匠股票策略主宰 David Kostin 的最新投资组合策略论述（他是客户对接的盘考员而非交游员），意味着他面前推选的交游，很可能早已被其所在部门提前布局。

以下是要点节选：

高盛将标普500指数的3个月和12个月陈述预期下调至 -5% 和 +6%（此前辞别为 0% 和 +16%）。基于上周五的市集价钱，这意味着标普指数将在异日3个月跌至约 5300 点，12个月后升至约 5900 点。

“较高的关税、更疲软的经济增长和超出此前预期的通胀，使咱们将 2025年 S&P 500 的每股收益增长预期从 +7% 下调至 +3%，2026年从 +7% 下调至 +6%。”

这些预期低于顶层策略师共鸣和股票分析师的底层共鸣。

高盛展望异日估值将下行，3个月后市盈率将降至19倍，12个月后小幅回升至19.5倍。历史数据泄漏，在经济衰败中，标普500 时常从高点回撤约25%。

淌若该旅途好意思满，将意味着从现时价钱再下落约17%，触底点位接近 4600 点，对应异日12个月预测EPS的 市盈率为17倍。

最近三次主要下落时分的底部市盈率辞别为：2022年（15倍）、2020年（13倍）、2018年（14倍）。

在行业罗致上，高盛推选其 Stable Growth（肃肃成长）篮子（代码：GSTHSTGR），该篮子包含往日十年盈利增长最结识的股票暗网人兽，以偏激 Insensitive Portfolio（抗波动组合），涵盖那些与近期市集主题波动相关性极低的公司。